中银证券:给予招商银行买入评级

2021-08-15中银世界证券股份有限公司林媛媛,林颖颖对招商银行进行研究并发布了研究陈述《财富收入高增,活期占比继续提高》,本陈述对招商银行给出买入评级,其2021-08-13收盘价为51.18元。


  招商银行(600036)
  摘要:招商银行 2021 年中期归母净利润 611.5 亿,同比剑拔弩张 22.8%。规划同比平稳,拨备和中收奉献成绩高增,息差微幅下行。净利息收入同比剑拔弩张9.3%,净手续费收入同比剑拔弩张 23.6%,经营收入同比剑拔弩张 13.8%,总模范较年头剑拔弩张 6.6%,借款较年头剑拔弩张 7%,存款剑拔弩张 6.3%。不良率 1.01%,拨备覆盖率 439%,中心一级本钱充足率 11.89%。
  招商银行半年报成绩高增,报表质量亦活跃。盈余才能继续上升,财富办理战略继续快速推动,提高中收和活期存款奉献盈余,继续看好。榜首,ROE 继续修正至 18.06%,ROA1.42%,继续取得抢先。第二,财富办理手续费及佣钱收入 206.12 亿,同比剑拔弩张 33.6%,基金、稳妥、信任和理财同比均完成高剑拔弩张。第三,上半年活期存款占比 65.45%,较年头在添加 4.59 百分点。第四,模范质量继续改进。
  上半年规划剑拔弩张平稳, 2 季度环比趋缓。 上半年生息模范同比剑拔弩张 10.4%,其间借款剑拔弩张 11.5%,收据和个人借款别离添加 22%和 16%,对公借款占比下降,要点或转向科技和基建。
  上半年净息差 2.49%同比微幅下降 1bp,同比压力趋缓,仍取得抢先。2 季度净息差环比降 6bp。模范端下行是主因,存贷利差 3.32%同比下降12bp, 借款下行更多,活期占比提高,存款本钱操控到 1.39%低位。
  模范质量继续改进,借款减值丢失下降,表外拨备添加。中报各项不良目标体现杰出,存量拨备高位继续,拨备覆盖率 439%。上半年借款减值丢失 145 亿,同比下降 218 亿,表外预期纷繁丢失 137 亿,同比添加 117亿,公司说到对对公表外、同业和金融出资类模范计提丢失预备。
  本钱继续康复。 中心一级、一级和本钱充足率别离 11.89%、 13.47%、 16.01%,同比提高 0.58、1.48 和 1.11 个百分点。
  估值
  咱们保持公司 2021/2022 年 EPS 为 4.42/5.00 元的猜测, 现在股价对应市盈率 11.6X/10.2X,市净率为 1.81x/1.62x,看好,保持买入评级。
  评级面对的首要危险
  经济大幅下行,模范质量恶化超预期。